dencao 
Trong một loạt chia sẻ gây chú ý trên X, Kain Warwick — nhà sáng lập giao thức Synthetix — đã lên tiếng chỉ trích các hoạt động mờ ám xoay quanh thời điểm phát hành token (TGE) của nhiều dự án crypto hiện nay. Ông cho rằng thị trường đang bị thao túng bởi các “market maker trá hình”, mà thực chất là công cụ để các dự án và quỹ thanh khoản xả hàng vào nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Let’s have a little chat about market makers. 🥶👇
— kain.sonic (@kaiynne) March 26, 2025
Theo Kain, xu hướng “low float” — tức giữ lại phần lớn nguồn cung token trong nội bộ và chỉ list một lượng nhỏ ra thị trường — vốn được khởi xướng bởi Sam Bankman-Fried, đã tạo điều kiện lý tưởng để các market maker khai thác. Những đơn vị này thường nhận được quyền mua token với mức giá thấp kèm theo các khoản vay, rồi chờ đúng thời điểm TGE để đẩy giá lên cao, bán tháo và sau đó mua lại ở mức giá thấp hơn.
Cơ chế này cho phép họ kiếm lợi nhuận ngay cả khi quyền mua (call options) trở nên vô giá trị. Và nếu giá tăng ngoài dự đoán, họ vẫn có thể dùng quyền mua để bù lỗ. Kịch bản “short đỉnh – mua đáy – xả lại” không còn là điều hiếm gặp trong các đợt ra mắt token mới.
Không dừng lại ở đó, quy trình thao túng thị trường của họ còn phát triển thêm một bước. Theo mô tả của Kain, hiện nay nhiều dự án đã chọn cách bán token trước TGE cho các quỹ thanh khoản với giá discount, đồng thời gửi lượng lớn token tới các market maker. Những token này sau đó được sử dụng để tạo sóng fomo trên thị trường, thu hút dòng tiền nhỏ lẻ rồi dump ngay khi có thanh khoản.
Kain cũng kể lại chính Synthetix từng là “nạn nhân đầu tiên” của DWF Labs. DWF mua token từ treasury, đẩy giá vào thời điểm thanh khoản thấp, sau đó bán tháo kiếm lời. Dù hiện tại DWF đã thay đổi cách hoạt động, ông vẫn cho rằng mô hình này có hại nhiều hơn có lợi cho sự phát triển lâu dài của một dự án và token của nó.
Trong phần chia sẻ kết thúc, Kain gửi lời cảnh báo đến cộng đồng nhà đầu tư: nếu bạn thấy một lượng lớn token được gửi đến một market maker ngay trước TGE, rất có thể bạn đang bị “setup” để trở thành thanh khoản thoát hàng. Ông khuyến nghị nhà đầu tư cần thận trọng, đặt ra yêu cầu minh bạch và không dễ dàng tin vào những lời hứa “pump giá”.
Muốn nhận tin tức sớm nhất về thị trường và các dự án? Anh em hãy tham gia tại đây nhé.
